昔日蜜糖变砒霜，如今剥离幼教求生，和晶科技何时柳暗花明？
撰文 | 古氘
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近日，和晶科技发布公告称，参股公司环宇万维被债权人向法院申请破产，理由是公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力。目前，法院已经裁定受理。
环宇万维旗下智慧树曾被寄予“通往3900万家庭大门钥匙”的厚望，9年来尽管和晶科技近乎“砸锅卖铁式”多轮增资，最终仍走到了破产的一步。幼教行业环境剧变，大势难逆转，昔日蜜糖变砒霜，如今剥离幼教资产求生，和晶科技未尝不会迎来新的天地。
执念“破产”
和晶科技与环宇万维的纠葛，要追溯到2014年。彼时，和晶科技上市三年连续亏损，业绩增长乏力，恰逢上市公司并购教育产业的热潮，公司希望收购现金流充沛的教育标的，以快速提振业绩。环宇万维也在这个时候走进了和晶科技的视野，旗下智慧树主要为幼儿园提供园务管理和家园共育信息化整体解决方案，横跨教育和互联网领域，对和晶科技而言是非常合适的标的。2014年，和晶科技投资1500万元取得环宇万维17.65%的股权，并签订对赌协议，后者承诺2015年实际利润不低于1200万元。
然而，一年后环宇万维不仅没能完成业绩目标，还陷入了亏损泥潭。2016年—2018年，环宇万维接连亏损9195万元、亏损8341万元、亏损2.2亿元，亏损金额连年扩大。对此，和晶科技似乎并不在意，不仅撤销了对赌协议，还在五年内多次增资，累计投资金额超过5亿元。尤其是2018年初，和晶科技宣布拟以7亿元现金对环宇万维增资，与之相对的，是公司2017年全年的净利润仅有7680万元，堪称“砸锅卖铁式输血”。
连续的投入产生了一定效果，2019年环宇万维实现了并购以来首次单月盈利和首次单季度盈利。但颓势似乎难以扭转，与土星教育的股权纠纷和借贷纠纷的败诉，使得环宇万维的经营和现金流都承受了较大的压力。同时，受学前教育行业政策变化的影响，幼儿园的经营和扩张踩上急刹车，基于幼儿园场景服务的智慧树也受到不利影响，各项业务开展缓慢。同时，随着《个人信息保护法》正式施行，曾因“过度索取权限”被工信部通报批评的智慧树陷入更加不利的处境。
多年投资未见回报，和晶科技不得不承认了转型教育失败的事实。2021年，环宇万维实现营收4086.6万元，净亏损3310.8万元，净资产已经为负。2021年财报中，和晶科技对环宇万维的长期股权投资计提了减值准备1.05亿元。2022年前三季度，环宇万维营收仅有1691万元，净亏损1931万元，总资产2521万元，负债总额却高达1.44亿元，净资产依然为负。
2023年1月4日，环宇万维收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》，公司未能按期履行向福建智趣支付1680万元。福建智趣作为债权人，以环宇万维不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对其破产清算。目前，法院已经裁定受理福建智趣对环宇万维的破产清算申请。
截至2021年12月31日，环宇万维的长期股权投资账面价值为1.78亿元，以此为基准，和晶科技在2022年度核算投资损益后，拟对环宇万维长期股权投资的剩余账面价值全额计提减值准备。公司称，会对2022年度利润造成较大不利影响，亦将带来公司净资产相应减少。
9年来，智慧树于和晶科技而言如同一个吸金黑洞。而被迫流血求生的和晶科技，从此就能轻装前行吗？
苦果仍待消化
除了环宇万维，和晶科技还在进一步剥离其他教育资产。
报告期内，公司转让持有的和晶教育36%的股权，对和晶教育发展由间接控股转变成100%直接控股，交易完成后，和晶教育及慧晶教育均不再纳入公司合并财务报表范围。同时，和晶科技及和晶教育发展转让深圳天枢的全部合伙份额，由此深圳市有伴科技有限公司在公司其他权益工具投资额期末余额变为0。有伴科技旗下拥有小伴龙玩数学APP、小伴龙识字APP、小伴龙拼音APP等儿童启蒙教育APP。截至2021年12月，累计下载用户约2.5亿，和环宇万维的营收规模相当，曾是公司教育业务为数不多的亮点。
报告期内，和晶科技全资子公司和晶宏智还转让了福建智趣567.91万股，交易完成后，福建智趣在公司其他权益工具投资额期末余额变为0。福建智趣是公司教育硬件的销售主体，处置后，公司的教育业务几乎已经清除完毕。
然而剥离教育资产仅仅是一个开端，要消化转型失败的苦果，和晶科技还需要一段时间。2022年财报显示，全年和晶科技实现营收19.55亿元，同比减少5.1%，归母净亏损为3.21亿元，同比由盈转亏。对于业绩变动，公司称，由于参股基金持有的股票公允价值发生波动、计提资产减值准备等因素影响，造成期内出现亏损。
财报显示，根据环宇万维的整体经营情况以及其存在的诉讼事项，2022年度公司对其按照权益法核算投资损益为-984.69万元，对其长期股权投资的剩余账面价值1.68亿元全额计提减值准备。截至2022年年末，公司的资产总额为24.49亿元，和上年末的28.92亿元相比减少15.34%。
截至2022年12月31日，和晶科技的短期借款为7.59亿元，但现金及现金等价物余额仅有2.58亿元，短期借款是现金的将近3倍，公司资金面的压力较大。
由此来看，剥离教育资产确实给公司财务业绩带来了较大的不利影响，和晶科技还需要时间缓冲。对其而言，更重要的是下一步该如何走？
重回本业
财报显示，跨界转型教育失败之后，和晶科技目前正在聚焦于原有的物流网业务，主营涵盖智能硬件、应用软件等物联网软硬件研发、制造、应用及服务，产品包括智能控制器、智能信息化解决方案等。而且从一季报看，公司的盈利能力正在改善。2023年第一季度，和晶科技实现归母净利润956.74万元，同比扭亏为盈。
而且，和晶科技似乎还未完全放弃对教育业务的探索。年报中，在谈及公司主业产品的未来时，和晶科技多次提到了“教育”一词。例如，对于智能信息化方案及服务，公司称未来将重点拓展教育、医疗、企业等五大行业应用。这么看来，尽管不直接持有教育资产，但和晶科技仍在探索公司产品与教育场景结合的更多可能性。
这样的思路并非没有道理，“双减”政策落地后，教育信息化就是备受关注的赛道之一。尤其去年教育贴息贷款政策的出台，更是让市场看到了这一领域的更多潜力。比起收并购教育信息化资产，资金不足的和晶科技以自有业务为基础延伸到教育场景，是更具备性价比的选择。
而当年跟和晶科技同一批跨界幼教的企业，威创股份转让可儿教育遇阻，截至2022年年末还有多笔股权转让款逾期未付。秀强股份早在2019年就率先“断臂”，出售了旗下所有幼教资产。与之相比，和晶科技的原有业务与教育的连接更紧密，还拥有更多可能性。
尽管昔日蜜糖变砒霜，现实让和晶科技不得不放弃幼教，但转身聚焦主业，却发现可以和教育链接出新的可能。在新思路的指引下，和晶科技未尝不会迎来新的天地。
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